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牛市论再起 有机构下半年看高沪指至3500点

2019年02月22日 14:54

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【牛市论再起 有机构下半年看高沪指至3500点】A股三大股指今日涨势如虹,沪指收盘大涨近2%,收复2800点整数关口,周K线七连阳。中信建投认为,资本市场的两个核心矛盾点:对内去杠杆和对外贸易争端两方面都在逐步改善,都能支持股市走牛。牛市会有4个阶段逐步发展,四五月份可能突破3000点,下半年达到3000~3500点。

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  A股三大股指今日涨势如虹,沪指收盘大涨近2%,收复2800点整数关口,周K线七连阳;深成指涨逾2%;创业板指涨逾3%。两市合计成交超过6100亿元,行业板块几乎全线上扬,券商股掀起涨停潮。值得注意的是,北向资金今日继续净流入逾60亿元,连续18日净流入。从盘面上看,证券、多元金融、国产软件、5G概念等板块涨幅居前,其中证券板块大涨9%。个股方面,国海证券中国银河中信建投南京证券天风证券浙商证券长城证券等纷纷涨停。【牛市论再起,公募全力备战春季行情

  牛市旗手中信建投:牛市4步走,下半年看高至3500点

  中信建投认为,资本市场的两个核心矛盾点:对内去杠杆和对外贸易争端两方面都在逐步改善,都能支持股市走牛。牛市会有4个阶段逐步发展,四五月份可能突破3000点,下半年达到3000~3500点。

  核心观点如下:

  资本市场的两个核心矛盾点:对内去杠杆和对外贸易争端两方面都在逐步改善,都能支持股市走牛;

  牛市将分为4步:当前处于第一阶段2500~2800点,四五月可能突破3000点,为第二阶段;整个下半年为第三阶段,在3000~3500点之间;今年年底到明年为第四阶段,

  具体点位需要再推演;

  投资要围绕利率水平下行和汇率水平上行两条线进行;

  剔除暴雷公司,其实创业板的利润已经在小幅改善,这也是近期创业板表现特别好的原因;

  人民币将进一步升值,伴随外资持续进入A股,推动牛市发展。

  牛市的推演过程

  中信建投认为,首先, 国内金融去杠杆导致银行体系缺资本的问题逐步得到解决。

  2018年8月以前,金融去杠杆主要是通过降低债务的方式实现的;8月以后是主要以资本支持的方式实现的。两种办法虽然都可以降低杠杆率,但对市场产生的影响是完全不同。通过资本的方式去杠杆,这些资本可以支撑贷款的风险。

  中国的银行体系目前有2万亿的资本金缺口,这种缺口是无法靠定增等手段得到补充,只能靠银行利润转增资本来补齐,预计需要1年半的时间才能从根部上得到补齐。

  2018年其实已经渡过了最困难的时期,除了政策的支持外,到了8月份以后,银行已经资本补齐了70%以上,可以逐步展开信贷扩张。

  从2019年的1月的社融数据可以看出,当前的资本是足以支持信贷的扩张,只是结构还不够优化,在资本没有从根本上得到补齐的情况下,银行体系的信贷供给还不能提供较高风险的资金支持,因此大量的票据和短期贷款成为了重要的支持信贷手段。

  未来随着资本进一步补齐,银行中长期贷款的供给能力会逐渐恢复,高风险投资的项目会得到支持。

  银行的风险偏好水平,跟资本金水平挂钩,当资本金越充足,信贷的提供能力越强,抵御风险的能力越强,风险偏好的水平也就越高。

  按时间推算,2019年6月银行资本金可以得到根本性的补齐。

  从债券市场来看,2A-债券的1年和3年的利率水平在下降,印证了短期票据和贷款在增多。随着信用结构逐步优化,未来5年期和7年期债券的利率会进一步下降。

  一个值得注意的细节是,当前中美双方的任何承诺都会在备忘录中得到呈现,以文本的形式确定,这暗示着中美双方达成和解的概率很大。(中信建投)

  李大霄:A股迎来十大利好,三大主力资金加仓迹象明显

  上证指数自2440点以来持续反弹,2440点也有望成为A股第五轮牛市的起点。究其原因,主要有以下十方面的利好因素:

  一是美联储加息预期降温给全球市场减压。

  二是当前国内外贸不确定因素正形成良好的市场预期。

  三是宏观经济缓中趋稳概率增加,一些上市公司业绩增速有望止跌回升。

  四是积极财政政策和稳健货币政策效果正在发挥作用,持续推动经济稳定发展。一月社融数据大幅超预期,显示资金价格下跌明显,流动性相对充裕。

  五是A股估值水平与前四个历史底部估值水平相当。当前上证50指数PE大幅低于美股,具备较强竞争力,其他多数指数经过前期下跌,泡沫已经大幅减少。

  六是北向资金大幅净流入,年初至今通过深沪港通渠道流入A股资金已经超过1000亿元,较去年同期呈激增之势。

  七是保险基金、公募基金、私募基金等加仓迹象明显。

  八是多项政策推动市场健康发展,包括两融“平仓线”统一限制拟取消,鼓励券商加大对权益类资产的长期配置力度等。

  九是产业资本对市场正面作用正积极显现,上市公司回购、大股东增持、员工股权激励计划等方兴未艾。

  十是数据显示个人投资者风险偏好回暖,通过指数基金或直接入市迹象明显,随着行情的展开,新开户数也有明显增加。(中证网)

  华泰柏瑞基金盛豪:2019年A股增量资金流入可期

  有关MSCI计划将A股纳入因子从5%扩大到20%的结果,预计将于2月底公布。在此背景下,对标MSCI中国A股国际指数的华泰柏瑞量化明选混合型基金正在发行中。该基金拟任基金经理、华泰柏瑞量化投资部副总监盛豪在接受中国证券报记者专访时表示,A股市场的纳入比例获得提升之后,将为A股市场带来较为可观的境外资金流入,同时预计境内机构投资者对股票市场的配置力度也会上升,在政策托底、估值较低、增量资金有望持续流入的背景下,A股正显现出吸引力。所以,对2019年的A股市场并不悲观。

  提前布局捕捉外资流入红利

  对于2019年的A股市场,盛豪持相对乐观的态度。他表示,从政策面来看,“去杠杆”政策已经转变为“稳杠杆”,2018年的几次定向降准和2019年初的全面降准,给流动性和实体经济融资带来的正面影响正在逐步显现。就基本面而言,尽管经济下行期暴露出了种种问题,如上市公司资产减值风险等,经济和企业盈利仍存在继续下滑的可能,但是市场对此已有较为充分的预期,预计2019年“黑天鹅”事件对于股市的影响将明显小于2018年。从估值角度看,纵向比较,上证综指处于历史分位10%左右的位置;横向比较,A股估值低于全球绝大多数市场。而从资金面来看,2018年以来陆股通资金持续净流入,可见A股市场对于外资而言的确具备吸引力。

  市场有利于量化基金表现

  在2018年的市场环境中,量化基金的超额收益并不十分明显。对此,盛豪分析认为,2018年量化基金的超额收益低于历史平均水平,主要是因为2018年属于事件驱动型行情。无论是资管新规落地,还是国际贸易环境变化,抑或是各类“黑天鹅”事件爆发,都是较难提前预测的。事实上,不仅是量化策略,基于基本面的主动选股策略获取超额收益也比较困难,两者之间在超额收益上没有拉开太大差距。

  他进一步分析,在事件驱动的行情下,上市公司的基本面并非市场参与者的主要关注点。2019年各类事件对于股市的影响预计会减弱,市场终究要回归基本面。华泰柏瑞量化多因子选股模型是一个基于基本面的多因子选股模型,目前使用的80多个因子中大部分是基于基本面相关信息的。2019年市场的变化,更有利于基本面量化模型的表现。

  对于量化对冲类基金而言,随着中金所先后三次放松股指期货交易限制,其对冲成本也在降低。盛豪表示,在股指期货交易进一步正常化的背景下,市场流动性明显改善,对冲策略的对冲成本持续下降,组合的资金使用效率进一步提高,有助于提高量化对冲策略的容量。不过,目前的市场流动性仍然低于历史水平和海外市场,期待未来股指期货交易限制的进一步放开。(中国证券报)

(责任编辑:DF505)

 
 
 
 

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